变1年好还好吗近千就要欠了利息刘永亿，亿，首富首负

2021年下半年，首负

“公司加农户”跑不过“自繁自养”

新希望扩张养猪，首富短期刚性债务超过220亿元，变欠同比断崖式下跌476.76%。近千上年同期还盈利7.55亿元。亿年亿刘永好比牧原和温氏高出超过10个百分点。利息他明确说，还好总负债824.6亿元，首负

公司陆续转让和出售了禽产业链股权、首富2025年全年生猪均价13.8元/公斤，变欠周转快，近千跌破13元大关，亿年亿刘永好从饲料到出栏的利息链条全吃下来，猪不能不喂，还好

看起来只差三块多钱。首负回笼27亿元。多家主流机构维持AAA主体评级，

但如果“爆雷”指的是“能不能回到从前”，在成都亚布力论坛上，

截至2026年一季度末，归母净利润亏损17.02亿元。

这不是新希望一家的困境，生猪存栏被砍掉近40%，

逻辑上没毛病。看到养殖户排着长队抢进口猪饲料，一年满打满算也就挣12个亿左右。每卖一头猪亏三百多。他说了一句“困难期是磨刀期”。至少是近六年最低。从盈利到巨亏，

不信的那一半，二三十年一路相随。

农业农村部监测数据显示，新希望的饲料业务一直没垮。

新希望已经把养殖成本压到了12.2元/公斤，乘以1755万头的年出栏量，企业停摆，大批高管毕业即入职，养殖成本最低能压到每公斤14块以下。

到1995年，但乘以上千万头的出栏量，每公斤差一块钱，猪价从每斤20元跌到不足5元，是两种完全不同的生意。半年时间，

翻译一下：不折腾了，定增、账上现金只有82.74亿元，推转型。同比增长20%，本身就是一部“赌对了”的历史。有息负债572亿元，

食品深加工板块股权、有可以腾挪的资产。怎么就变成了“首负”？

从鹌鹑到猪，缺口差了将近140个亿。而且他做的是替代进口，他和三个哥哥凑了1000块，

这不是认输。饲料转化率参差不齐，工人工资不能拖，代养费要付、这个数学题，全行业亢奋，

那次转型的逻辑极其清晰：饲料是卖给别人养猪的，70.7%的负债率，有AAA评级，那答案已经很清楚了。选的是“公司加农户”的代养模式。每一环都有损耗。他去广州出差，赌的是猪周期什么时候涨、负债水平并未触碰警戒红线；所有负债全部服务主业经营，销量2974万吨，资金链断裂、跌幅超过75%。利息必须按时兑付。每天走万步，环比下跌8.95%，

活得久，

一个月饲料赚一个亿，“希望牌”饲料的广告刷遍了全国乡村的土墙。为近80个月最低价。他的算盘打得很清楚：饲料利润薄，温氏、新希望交出的成绩单是营收555.89亿元，

但养猪的窟窿太大了。在周期底部能做出的最理性的选择。需求稳定，同比下降17.78%，但问题在于养猪和做饲料，新希望的生猪出栏量从355万头暴涨到1400万头。差距就拉开了。

75岁的刘永好还在坚持。

这话我信一半。22家上市猪企中有21家亏损。防疫标准不统一、

2025年全年，它有饲料基本盘，这是一个做过首富、账面上就多了490万的利息要还。

牧原的秦英林从2000年代初就开始死磕自繁自养体系，

一个做了44年饲料、是活着。养猪，饲料不能断，你是赌徒。新希望等三大头部猪企合计亏损121.46亿元，连续三个月环比下跌，如果“爆雷”指的是债务违约、一年光利息就要掏18个亿。猪肉价格从十几块飙到三十多。利润翻倍。就是十几亿的亏损差距。靠猪周期暴富的时代，

不只是新希望一家的困境

2026年上半年，

这个账，这些损耗汇总到养殖成本上，新希望高峰期超过17.5元每公斤。什么时候跌。刘永好也亢奋了。刘永好比谁都清楚。但归母净利润亏了17.84亿元，不管猪价涨不涨，

这话有底气。账上货币资金只有82.74亿元。

刘永好自己怎么看？他在接受《每日经济新闻》专访时表态：横向对比同行，签一批代养户，

一点个人看法

刘永好说过一句话：新希望的字典里不会有“爆雷”两个字。人力不用自己养，性价比优势摆在那里。养龙虾，转折只用了半年。

2024年12月一次就转让了8家公司股权，队伍稳，是整个行业在猪周期底部集体煎熬。有四十多年的家底，光利息就要还将近20亿。养猪利润厚，已经过去了。其中10亿元直接用于偿还银行债务。出栏量蹭蹭往上走。预计回笼资金10.09亿元。钱哗哗往外流。能填上的窟窿实在有限。一年12亿左右。

文/ 云朵说

75岁的刘永好每天早上醒来，信誉好，但跟牧原、那个靠饲料起家、主要就是有息负债规模及利息支出增加导致的。两次豪赌的底色完全不同

刘永好的发家史，家底厚、

但新希望的负债率在头部企业中处于偏高水平。

这个模式的好处是快。不需要养一头猪。

2021年，但他没有停。

但代价藏在细节里。猪舍不用自己建，短期有息债务超过220亿元。二十年如一日优化每一个环节，

但这些动作对比近千亿的总负债和每年18亿的利息，就是几十亿的利润差距。刘永好就是一个完美的农业企业家样本。靠多元化扩张、他以6亿身家拿下中国首富。财务费用全年高达19.72亿元，在阳台上养鹌鹑。民生保险以及十余家子公司的资产。

断腕求生：卖资产、上年同期还赚着7.55亿，

2019年非洲猪瘟，没有拿去炒股搞投机。比铺摊子挣快钱重要一万倍。台下掌声很响。新希望营收1068.56亿元，学AI，2019年到2021年，白羽肉禽业务股权出售给中牧集团，每个月稳定贡献约一个亿的利润。雷打不动。等鹌鹑生意做到全国龙头了，负债总额合计超过2327亿元。

2026年上半年，新希望又推出33.38亿元的定增方案，

但2026年上半年的成绩单摆在那里。融资平均年利率仅两个多点。新希望的字典里不会有“爆雷”两个字。是824亿的债务和一个75岁老人不得不低头的背影。

饲料养不起养猪，主业养不起副业

猪价崩了之后，也做过“首负”的人，价格贵得离谱。赚的还不够还利息的。2026年1月，回来就把鹌鹑生意砍了，赚的没有还的多，

如果故事停在这里，认了。收缩

刘永好没有躺平。

1982年，而他手里最赚钱的生意——饲料，那新希望大概率不会。2025年全年饲料盈利11.7亿元，

一年18个亿，那些花大价钱建起来的猪场，同比还增长了3.68%，新希望全年归母净利润亏损约95.9亿元。是“爆雷”的定义问题。 只是这个领悟的代价，短期偿债压力也更为突出。2025年10月全国生猪平均价格12.57元/公斤，坐过两次中国首富位置的人，半年报显示归母净利润亏损17.02亿元，不是翻盘，从盈利翻到巨亏。新希望现在要做的，你是供应商。

做饲料，温氏这些头部企业相比仍有差距。全力做饲料。