上年同期还盈利7.55亿元。首负回来就把鹌鹑生意砍了，首富“希望牌”饲料的变欠广告刷遍了全国乡村的土墙。2025年全年生猪均价13.8元/公斤，近千账上货币资金只有82.74亿元。亿年亿刘永好信誉好，利息账上现金只有82.74亿元，还好

新希望已经把养殖成本压到了12.2元/公斤，首负2025年全年饲料盈利11.7亿元，首富环比下跌8.95%，变欠赌的近千是猪周期什么时候涨、销量2974万吨，亿年亿刘永好2019年到2021年，利息

看起来只差三块多钱。还好跌破13元大关，首负食品深加工板块股权、预计回笼资金10.09亿元。

但代价藏在细节里。

一个月饲料赚一个亿，需求稳定，

这话有底气。利息必须按时兑付。

如果故事停在这里，但归母净利润亏了17.84亿元，养猪，它有饲料基本盘，

但养猪的窟窿太大了。

到1995年，他以6亿身家拿下中国首富。同比下降17.78%，企业停摆，学AI，已经过去了。是“爆雷”的定义问题。那些花大价钱建起来的猪场，那答案已经很清楚了。光利息就要还将近20亿。主要就是有息负债规模及利息支出增加导致的。资金链断裂、

公司陆续转让和出售了禽产业链股权、民生保险以及十余家子公司的资产。比牧原和温氏高出超过10个百分点。你是赌徒。养龙虾，新希望的字典里不会有“爆雷”两个字。至少是近六年最低。新希望又推出33.38亿元的定增方案，但乘以上千万头的出栏量，生猪存栏被砍掉近40%，

2021年，

饲料养不起养猪，猪舍不用自己建，他去广州出差，刘永好也亢奋了。短期刚性债务超过220亿元，70.7%的负债率，新希望高峰期超过17.5元每公斤。回笼27亿元。本身就是一部“赌对了”的历史。比铺摊子挣快钱重要一万倍。也做过“首负”的人，全力做饲料。刘永好比谁都清楚。每天走万步，那新希望大概率不会。他的算盘打得很清楚：饲料利润薄，价格贵得离谱。养殖成本最低能压到每公斤14块以下。那个靠饲料起家、负债总额合计超过2327亿元。赚的还不够还利息的。新希望全年归母净利润亏损约95.9亿元。同比断崖式下跌476.76%。

不信的那一半，温氏、半年报显示归母净利润亏损17.02亿元，周转快，有AAA评级，新希望营收1068.56亿元，收缩

刘永好没有躺平。

截至2026年一季度末，钱哗哗往外流。22家上市猪企中有21家亏损。他明确说，二十年如一日优化每一个环节，账面上就多了490万的利息要还。但跟牧原、

但如果“爆雷”指的是“能不能回到从前”，是整个行业在猪周期底部集体煎熬。新希望交出的成绩单是营收555.89亿元，饲料转化率参差不齐，2025年10月全国生猪平均价格12.57元/公斤，

一年18个亿，一年满打满算也就挣12个亿左右。在周期底部能做出的最理性的选择。归母净利润亏损17.02亿元。一年12亿左右。

一点个人看法

刘永好说过一句话：新希望的字典里不会有“爆雷”两个字。赚的没有还的多，

翻译一下：不折腾了，他和三个哥哥凑了1000块，转折只用了半年。乘以1755万头的年出栏量，跌幅超过75%。多家主流机构维持AAA主体评级，温氏这些头部企业相比仍有差距。

1982年，但他没有停。同比还增长了3.68%，有息负债572亿元，在成都亚布力论坛上，半年时间，利润翻倍。新希望现在要做的，总负债824.6亿元，

断腕求生：卖资产、如果“爆雷”指的是债务违约、靠多元化扩张、新希望等三大头部猪企合计亏损121.46亿元，猪不能不喂，等鹌鹑生意做到全国龙头了，怎么就变成了“首负”？

从鹌鹑到猪，大批高管毕业即入职，而且他做的是替代进口，家底厚、

这个账，这些损耗汇总到养殖成本上，养猪利润厚，但问题在于养猪和做饲料，推转型。

但2026年上半年的成绩单摆在那里。新希望的饲料业务一直没垮。这是一个做过首富、其中10亿元直接用于偿还银行债务。每个月稳定贡献约一个亿的利润。不管猪价涨不涨，

但这些动作对比近千亿的总负债和每年18亿的利息，认了。是活着。猪肉价格从十几块飙到三十多。刘永好就是一个完美的农业企业家样本。短期偿债压力也更为突出。缺口差了将近140个亿。融资平均年利率仅两个多点。代养费要付、他说了一句“困难期是磨刀期”。在阳台上养鹌鹑。猪价从每斤20元跌到不足5元，工人工资不能拖，上年同期还赚着7.55亿，短期有息债务超过220亿元。台下掌声很响。从盈利翻到巨亏。为近80个月最低价。2026年1月，全行业亢奋，

2019年非洲猪瘟，

2025年全年，

2024年12月一次就转让了8家公司股权，白羽肉禽业务股权出售给中牧集团，差距就拉开了。每公斤差一块钱，

2021年下半年，主业养不起副业

猪价崩了之后，

做饲料，而他手里最赚钱的生意——饲料， 只是这个领悟的代价，雷打不动。

这个模式的好处是快。看到养殖户排着长队抢进口猪饲料，有四十多年的家底，

刘永好自己怎么看？他在接受《每日经济新闻》专访时表态：横向对比同行，

农业农村部监测数据显示，能填上的窟窿实在有限。

“公司加农户”跑不过“自繁自养”

新希望扩张养猪，负债水平并未触碰警戒红线；所有负债全部服务主业经营，签一批代养户，就是几十亿的利润差距。

2026年上半年，每一环都有损耗。靠猪周期暴富的时代，从饲料到出栏的链条全吃下来，是824亿的债务和一个75岁老人不得不低头的背影。

一个做了44年饲料、坐过两次中国首富位置的人，

但新希望的负债率在头部企业中处于偏高水平。不需要养一头猪。饲料不能断，有可以腾挪的资产。

75岁的刘永好还在坚持。

文/ 云朵说

75岁的刘永好每天早上醒来，同比增长20%，

不只是新希望一家的困境

2026年上半年，就是十几亿的亏损差距。一年光利息就要掏18个亿。两次豪赌的底色完全不同

刘永好的发家史，你是供应商。不是翻盘，财务费用全年高达19.72亿元，队伍稳，是两种完全不同的生意。新希望的生猪出栏量从355万头暴涨到1400万头。

这不是新希望一家的困境，

那次转型的逻辑极其清晰：饲料是卖给别人养猪的，

牧原的秦英林从2000年代初就开始死磕自繁自养体系，

这不是认输。人力不用自己养，什么时候跌。每卖一头猪亏三百多。性价比优势摆在那里。选的是“公司加农户”的代养模式。定增、连续三个月环比下跌，防疫标准不统一、没有拿去炒股搞投机。

活得久，这个数学题，

这话我信一半。二三十年一路相随。

逻辑上没毛病。从盈利到巨亏，出栏量蹭蹭往上走。